重视克制资产泡沫不是货泉政策转向信号

2016-11-08 02:15

  在去杠杆的背景下,货币政策不会过于宽松来刺激经济,也不会忽然大幅收紧。经济结构转型、升级需要时间,需要一个相对稳定的宏观经济环境,包括稳健的货币政策予以支撑。可以预期的是,今后货币政策将更加稳健、中性

  结构性改革仍须加力

  短期内,个人住房贷款敏捷增长引起了不少担心。一方面,流入房地产范畴的资金增多,成为了房价上涨助推器;另一方面,个人住房贷款短期过快增加,也增加了金融体制的风险。

  针对房价问题,温彬认为,房价走势出现了分化,因此调控政策要体现差别化,如在首付比的设置上,要体现出不同城市和地域的差异,要在三四线保持较低的水平,降低城市化的门槛。同时,对一线和个别二线城市的刚性需求要保障,对投机炒作则应进一步限度。更需要留神的是,当前一些宏观调控手段包括限购、提高首付比等,都是短期动态的手腕,要从基本上解决这一问题,需加大一线城市土地供给,树立住房保障长效机制。

  温彬以为,在寰球量化宽松以及负利率的背景下,中国利率水平下降有利于降低投资消费门槛,降低本钱,有助于扩展投资花费。“但在杠杆率应用上要谨严。”温彬认为,杠杆率包含居民部门跟企业部门,企业通过银行负债,加大经营财务危险。居民部门杠杆率过高,又会导致资产膨胀,应用高杠杆率进行投契炒作,就会助长泡沫。所以无论是企业部分仍是居民部门,在保持低利率的程度下,对加杠杆要保持谨慎立场。

  还有专家倡议,要进一步加大金融对“双创”企业的支持,进一步发展直接融资,加快发展民营银行等,缓解融资难融资贵的问题;同时,还需要深入国企改革,转变局部国企的估算“软束缚”,出清僵尸企业,提高资金使用效力。

  “央行‘缩短放长’等办法也能减少金融机构在债券投资方面的期限错配和加杠杆行为。”温彬表示,包括把贸易银行理财纳入到狭义信贷来同一考量,也有助于抑制金融机构债券投资加杠杆行为带来的流动性风险。但下一阶段还是有充分的货币政策工具和手段确保全部市场流动性的稳定。

  “近期,部门城市房价上涨较快,当条件出抑制资产泡沫主要斟酌的是这一因素。”包商银行首席经济学家华而诚认为,资产泡沫会影响金融稳定,因此需要引起看重。

  从货币政策工具的使用来看,从2014年11月至今年2月底,央行频频使出降息降准等工具,但最近半年多来却再未降准降息。取而代之的是在公然市场上更为频繁的操作。

  数据显示,9月份全国70个大中城市中64个城市新建商品住宅价钱同比上涨,部分热门城市涨幅到达三四成。与此同时,个人住房贷款增速显明较快。前三季度全国个人住房贷款增添3.63万亿元,同比多增1.8万亿元,尤其是在7月份,房贷盘踞新增贷款的“大头”,而企业贷款甚至涌现了少见的负增长。

  此外,金融机构的加杠杆行为也需要引起器重。温彬先容,如在债券投资方面,一些金融机构期限错配,用短期资金投资较长期的产品;还有一些加杠杆的行动,如金融机构把融资买入的国债重复进行质押融资后再投。这都在无形之中加大了金融机构的流动性风险。

  近日,中共中心政治局会议剖析研讨当前经济局势和经济工作时表现,要保持稳重的货币政策,在保持流动性公道富余的同时,重视克制资产泡沫和防备经济金融风险。会议将货币政策与抑制资产泡沫联合起来,引起了市场的关注。应当如何懂得这一表述?这是否象征着货币政策重心产生改变甚至转向?

  货币政策并未转向

  恒丰银行研究院履行院长董希淼也预计,今后货币政策将更加稳健、中性,进一步放宽流动性,如降息降准的可能性大大降落。

  华而诚认为,目前各国已经意识到适度使用货币政策会发生负面效应,也懂得必需搭配应用财政政策及结构性改革,然而在实行时阻力重重。与之不同的是,中国能够使用积极的财政政策与稳健的货币政策独特发力,实现中国稳增加同时增进供应侧构造性改造的目的。

  前三季度,宏观数据固然浮现出一些踊跃迹象,在温彬看来,当前中国经济企稳向好的基本并不坚固。因而,货泉政策仍要坚持持重,不能使得利率大幅升高或者流动性呈现较大稳定,而是应该持续支撑实体经济,坚固好前三季度的积极势头。

  “稳健还是货币政策主基调。”华而诚认为,在去杠杆的背景下,货币政策不会过于宽松来刺激经济,也不会突然大幅收紧。抑制资产泡沫更需要搭配宏观审慎政策。

  “将来经济增长重要依附供给侧结构性改革以进步经济潜在增长率。”华而诚认为,经济结构转型进级需要时光,须要一个绝对稳固的宏观环境,包括稳健的货币政策予以支持。

  抑制泡沫防控风险

  “目前居民加杠杆还是有空间的,风险可控,但短期过快增长也会加大风险。”中公民生银行首席研究员温彬表示,目前,我国住房按揭占GDP的比重在25%左右,相较美国40%以上的水平,我国居民加杠杆仍有空间。但短期增加过快的话,风险不容疏忽。从银行系统来说,大多数银行今年都把住房按揭作为重点,在有效地满意居民的刚性需乞降改良性需要的同时,也出现了假按揭、首付贷等情形,这些违规行为有可能加大未来违约的风险。

  如在11月3日,央行再度进行了中期借贷方便(MLF)操作,这已经是央行年内第十四次发展MLF操作。今年2月底以来,MLF叠加逆回购的“小步快走”模式代替了去年屡次的降准降息,同时再辅以其余货币政策工具,使得今年市场流动性处于适度状况。